Publicado en RATm (Rage Against The mARKETS)
Sin llegar a ser ríos de tinta, algo se ha escrito y hablado sobre el dato de deuda de las Administraciones Públicas (AA PP) que se hacía oficial el pasado viernes 12. Según las normas del Protocolo de Déficit Excesivo (PDE) la deuda alcanza de forma preliminar a cierre de junio los 942.758 millones de €. Es decir un 92,2% sobre el PIB.
La cifra es mala, punto. Y sobre la misma hay que hacer varios juicios de valor para no caer el maniqueísmo bloguero-tertuliano de topicazos al uso. La cifra es consecuencia de muchos factores de los que en esencia deberíamos fijarnos en los que tienen relación o incidencia directa:
- Las cifras de crecimiento del PIB.
- Las decisiones de ingresos y gastos públicos tomadas por las AA PP. Decisiones de carácter político que no siempre son manejables en el corto plazo.
- El propio coste de la deuda, que en primera instancia depende de un mercado altamente competitivo que sobre todo quiere que si presta dinero, se le devuelva y se le compense por el riesgo corrido. Y este riesgo lo evalúan a partir de capacidad de corto y medio plazo de una economía para el repago de estas mismas deudas (aquí inciden sin duda las decisiones de política económica internas y externas).
92,2%, ¿qué más podemos decir? Invito a ver el gráfico extraído de los datos oficiales. Es mirar al pasado, pero de él hay que sacar algunas conclusiones. El gráfico es auto explicativo, debería poner los pelos de punta a cualquiera.
- La dinámica de endeudamiento público hasta el final de 2t07 no invitaba a dramatismos. Sin embargo, el exceso de crédito privado, el gravísimo desequilibrio por cuenta corriente (superó el 10%!), la ausencia de reformas en una década, la notabilísima interdependencia del sector del ladrillo con el resto de la economía, lo efímero de algunos de los ingresos que sostenían el equilibrio público rompieron la evolución de la deuda pública.
- Desde el 3t08, la deuda de las AA PP ha iniciado un camino explosivo. En poco más de cinco años hemos añadido casi 542.000 millones de €, multiplicando por dos la cifra original. O lo que es lo mismo hemos añadido 312 millones de € de deuda cada día.
- La actual dinámica de deuda no ofrece un perfil tranquilizador, como se observa en el gráfico el aumento es casi lineal, con una tasa media del 28% TACC. Esta dinámica es insostenible. Ha de parar. Y la verdad, la vuelta al crecimiento es insuficiente para domar los ratios de deuda y coste de la deuda (intereses) sobre el PIB. ¿Cómo trabajar? Disciplina fiscal, en el principio. De forma ineludible. De forma inteligente.
[Continúa]
Lee el artículo completo de Juan Luis García Alejo en RATm (Rage Against The mARKETS)
