Outlook & Implicaciones:
1. Tenemos argumentos para creer que el crudo seguirá subiendo (podría pasar de 50 dólares/barril a 60 dólares en 2021). Las señales de ello se acumulan. Por ejemplo, en Estados Unidos, el precio de la actividad de Drilling se hunden desde $17.000/acre a $5.000, en lo que podría ser el reflejo de la amenaza que supone la agenda Biden (y que podría poner en riesgo mucha de la producción nacional). Menos cantidad = Mayor precio
2. Renta Fija: Un crudo a 60$ por barril, sin duda pondrá presión alcista en las tasas de la deuda a largo, alimentando nuestra visión de aumento en tasas en USD e incremento en la pendiente de la curva en USD para el 2021. Cautos con RF dólar a largo (govies y corporates). Mejor flotantes. Esto no aplica para el mundo EUR
3. Si las tasas en dólares van a subir => La rotación del Growth al Value persistirá. ¿Por qué? Sector growth está asociado a grandes beneficios en un futuro distante, lo que los convierte en títulos de larga duración y alta sensibilidad a tipos. Apostar por esta rotación mediante un cambio de gestión (desde gestión indexada o marketweight, a gestión equiponderada). esto vale para el value tanto Estados Unidos como Europa, si bien en los índices Value de Europa, los bancos pesan mucho, y estos arrastran problemas estructurales que no desaparecerán (ver el pobre performance de largo plazo), y que representará un límite para un rally de los índices value europeos. Invertir pero con matices (invertir en travel players, auto manufacturers, etc.. y otros sectores «super-cyclicals»).
Economista Jefe Global de Andbank
