Semana en la que hay reunión importante de la FED, aunque no desde el ritmo del tapering (que será probablemente mantenido), sino desde el mensaje (nuevas estimaciones macro).
- Los datos (débiles) de comienzo de año y las declaraciones de status quo desde el organismo configuran un escenario poco propicio a los cambios en el ritmo de tapering en esta reunión. Otros 10.000 millones de dólares menos al mes es el escenario que nos parece más probable.
- En el nuevo escenario macro que se presente podríamos ver posibles cambios en el objetivo 2014-2015.
- Asociado a ambos frentes, y pese a la tregua temporal concedida por el ligero repunte de la tasa de paro (6,7%), sí parece momento de matizar el llamado forward guidance: ¿Imitarán al BoE/BCE aludiendo a la capacidad ociosa existente?
- ¿Posible impacto en los mercados? Pese a los buenos resultados en términos de bid/cover de esta semana, creemos estar en mínimos de TIR, y esta reunión y la esperada mejora de los datos deberían marcar la vuelta a niveles de treasury más próximos al 3%.
En Europa, distintas voces del BCE insisten en el margen (sin urgencia) desde las medidas. Draghi insiste en la apreciación del euro como factor deflacionista. Pero, ¿cuál es la intención final? ¿Marcar un límite para el euro y mantenerlos tipos en mínimos? Celebramos lo primero, aunque creemos necesaria la ayuda macro americana.
Por otro lado, ha sido una semana de buenas subastas de deuda. En Irlanda, el 10 años se colocó por debajo del 3% y con sobredemanda de 2,9x. Positivo y buena señal para la vuelta regular de Portugal al mercado. Por su parte, en Italia, el mercado y las autoridades comunitarias celebran las medidas anunciadas desde el nuevo Gobierno.
En este sentido, desde el pasado octubre de 2013 los bonos portugueses han seguido a los españoles y estos a los irlandeses. Ante esta situación, ¿cuál será la próxima parada del 10 años español? De mantenerse esta tendencia, seguiríamos deslizándonos hacia el 3% al que hoy cotiza Irlanda.
Y en China, el sector exterior sufrió un retroceso de las exportaciones, más de lo que se esperaba. Incluso suavizando el dato con medias de enero-febrero, seguimos viendo descensos (-1%). Y desde el lado importador, el detalle en materias primas tampoco es positivo: ventas al por menor y producción industrial menos positivos de lo esperado. En suma, desaceleración.
Divisas
El incremento de la tensión en Ucrania y los comentarios de Draghi sobre la fortaleza del euro y su influencia en la estabilidad de los precios propiciaron que el par girara el jueves y volviera a cerrar por debajo del 1,39. La divisa común sigue fuerte a pesar de que en toda la semana no consiguió una rotura clara de la resistencia a pesar de los saltos intradiarios.
Mantenemos largos de USD estratégica y tácticamente con la referencia de corto plazo puesta en el 1,39 en el par y con el Dólar Índex acercándose de nuevo a zona de soporte clave.
Renta Variable
Descensos semanales sirven para dejar los índices dentro de los rangos óptimos para los creadores:
- S&P 500: 1830-1790-1740/1700 los niveles de soporte a vigilar, por relevancia y protagonismo en los últimos meses nos quedamos con el 1790. De cara al vencimiento, 3 niveles óptimos para los creadores: 1825- 1850 y 1800 y saltos relevantes por encima del 1855 y por debajo del 1800.
- Eurostoxx 50: rangos de soporte intermedios relevantes de corto plazo entre el 2925-2875 y entre el 2900-2855. En el vencimiento 3100-3050-3000 los niveles óptimos para los creadores con saltos relevantes por debajo del 2975-2925 y por encima del 3175.
- Ibex 35: De corto atentos al 9543 y nivel de soporte de medio plazo más relevante en el rango 9230-9000. El vencimiento menos relevante por volumen da un rango óptimo entre el 9800-10000 con saltos relevantes por debajo del 9700-9200 y por encima del 10300.
Fondos
– Nordea 1 – Stable Return Fund (LU0227385266):
- Fondo mixto global de baja volatilidad (4,2%).
- Amplio universo de inversión: renta fija gubernamental, corporativa, investment grade y high yield, renta variable (desarrollados y emergentes), productos hipotecarios, etc.
- Objetivos del fondo: preservar el capital en un horizonte de inversión de 3 años y generar rentabilidades estables.
Posiciones actuales en cartera: mayor exposición en EEUU con el 54% de la cartera, seguida de Reino Unido y Japón, con un 7,5% y un 6,5%, respectivamente. En España casi un 2%; y exposición sectorial: salud 22%, tecnologías de la información 14%, consumo básico 13%, utilities 12% y financieras 12% copan el top 5.
