Aquí puedes acceder a nuestro informe mensual de Opinión Corporativa, con la incorporación y el análisis de la nueva información relativa a cada mercado.

Resumen y principales puntos:

Forex

  • El posicionamiento global en USD es -2.01 sigmas en una base z-score de 3 años, lo que hace que el “USD Short” sea la posición más concurrida a nivel mundial.
  • En ausencia de un cambio político en los Estados Unidos, y sin medidas para poner fin al desorden político dentro de la Casa Blanca (y dentro del GOP), dominará el análisis técnico (según el cual la ruptura de la resistencia 1,17 sugiere una nueva resistencia de 1 mes a 1,20.
  • En términos fundamentales, nuestro objetivo de equilibrio estable se mantiene en 1,05 basado en los diferenciales de tipos de interés, el euro es caro en términos reales, la pérdida de impulso en los beneficios empresariales en Europa, el ritmo de expansión sigue siendo más alto en los EE.UU, la Fed está más cerca de liquidar parte de su balance y reducir dólares en circulación, así como desmonetizar su deuda.

EE.UU.

  • La reducción en el balance de la Fed podría empezar en septiembre, y lo consideramos como un hecho “no perturbador” para los mercados.
  • La actividad económica está aumentando moderadamente, los aumentos de empleo son sólidos, el gasto de los hogares se ha recuperado y la inversión fija empresarial se amplía.
  • Índice S&P Equity: PRECAUCIÓN. Objetivo central: 2.233. Punto de salida en 2.456.
  • Bono UST10 Año (CARO). Punto de entrada al 2,68%.
  • Crédito – CDXIG: VALOR RAZONABLE, objetivo de 55 pb.
  • CDX High Yield: VALOR RAZONABLE, Objetivo 323

Europa

  • El personal del BCE en Frankfurt está examinando escenarios sobre el futuro camino del QE.
  • Los datos económicos siguen siendo favorables.
  • El FMI dice que Francia tiene una oportunidad única de reformar en la medida que el crecimiento se acelera.
  • STXE600 Índice de renta variable: VALOR RAZONABLE. Punto de salida en 405.
  • Bonos del Gobierno Europeo: NEGATIVOS, esperamos entre 30-50 pb de ampliación.
  • Renta Fija Corporativa: CARA. Grado de Inversión: punto de entrada a 80bp (52pb actual).
  • High Yield: Punto de entrada en 350 pb (corriente 245 pb).

España

  • Elevamos el objetivo de crecimiento del PIB en 2017 al 3%.
  • El gobierno en minoría acordó, en el proyecto de los presupuestos del Estado para 2018, recortar los impuestos y aumentar la financiación a las administraciones territoriales.
  • El FMI indicó que España debe acometer sin demora la resolución de las vulnerabilidades pendientes asociadas a la abultada deuda pública, así como finalizar la reestructuración bancaria iniciada tras la crisis.
  • Índice de renta variable IBEX: VALOR RAZONABLE; objetivo central en 10.116. Punto de salida en 11.128.
  • Renta fija – Bono español a 10 años: PRUDENCIA. El objetivo central de rendimiento se mantiene en 1,9%.

China

  • En la última Financial World Conference (FWC) se trazaron las líneas estratégicas del entorno financiero para el próximo quinquenio en China.
  • En este contexto, el presidente Xi insistió en la necesidad de protegerse frente a los riesgos financieros sistémicos e instó a seguir avanzando en el desapalancamiento nacional.
  • Índice de renta variable (Shenzhen Composite Index): POSITIVO. Cotización objetivo por fundamentales en 1.979 puntos, con punto de salida en 2.078.
  • Bono del Estado chino a 10 años: POSITIVO, con objetivo de rendimiento para final de año en 2,9%.
  • Tipo de cambio EUR/CNY: VALOR RAZONABLE, con objetivo en 6,75-6,80 yuanes por euro.

India

  • Nueva Delhi se ha propuesto desarrollar una industria de defensa moderna acorde con el estatus de la India como una de las principales potencias militares del mundo, estando decidida a desarrollar su propio sector armamentístico.
  • En mayo aprobó el último elemento de su nuevo procedimiento de licitación en el sector, que permitirá a empresas privadas y a socios de empresas conjuntas extranjeras competir con fabricantes estatales de armas.
  • Índice de renta variable de India (Sensex): VALOR RAZONABLE (MANTENER). Cotización objetivo por fundamentales en 29.958 puntos, con punto de salida en 32.953.
  • Bono del Estado indio a 10 años: POSITIVO, con objetivo de rendimiento para final de año en 5,5% (desde 5,7%).

 

Japón

  • El Banco de Japón (BoJ) previsiblemente mantendrá su política sin cambios.
  • Asimismo, el banco central prevé mantener su objetivo de rendimiento del bono japonés a 10 años en torno al 0%.
  • Índice de renta variable de Japón (Nikkei): PRECAUCIÓN (CARO), con punto de salida en 19.528 puntos.
  • Bono del Estado japonés a 10 años: NEGATIVO (CARO), con objetivo de rendimiento en 0%.
  • Tipo de cambio JPY/USD: CARO, con objetivo fundamental en 115 yenes por dólar.

Latinoamérica

  • En Brasil persiste la inestabilidad política, pero Temer no renuncia. Se ha aprobado la reforma laboral, al tiempo que los salarios reales se ven impulsados​por la baja inflación.
  • Índice de renta variable de Brasil (Bovespa): NEGATIVO (a corto plazo), POSITIVO (a largo plazo), con punto de salida en 69.744 puntos.
  • Índice de renta variable de México (IPC): VALOR RAZONABLE, con punto de salida en los 52.000 puntos.
  • Deuda pública – Bono del Estado brasileño a 10 años: POSITIVO (objetivos: 9,75% en moneda local, 5,25% en USD).
  • Bono del Estado mexicano a 10 años: POSITIVO (objetivo: 7,0% en moneda local), NEGATIVO (objetivo: 4,35% en USD).
  • Bonos globales argentinos en USD: NEUTRAL (objetivo de rendimiento: 7%).
  • Tipos de cambio (cruces con el USD): BRL 3,20; MXN 18,20; ARS 18.