RENTA VARIABLE
En general, los resultados del segundo trimestre fueron mejores de lo esperado, superando un 78% de empresas las previsiones de beneficios del consenso. Hasta ahora,
las empresas estadounidenses han batido en un 6,5% las estimaciones del consenso de analistas.

RENTA FIJA
Los mercados de renta fija mantuvieron el mes pasado su buen comportamiento apoyados en la moderación extrema de los bancos centrales. Pese a los niveles de
valoración extremos de los activos de deuda, especialmente de los bonos europeos, este apoyo se
mantendrá en el corto plazo.

DEUDA CORPORATIVA
Aunque estamos asistiendo a volúmenes récord de emisión de deuda de empresas, la renovada búsqueda de rendimiento hace afluir fondos hacia estos activos, tanto con grado de inversión (IG)
como de alto rendimiento (HY). La postura de moderación del BCE este mes contribuye aún más al estrechamiento de los diferenciales. Los «bonos basura» denominados en euros con rendimientos negativos han pasado de ninguno a principios de año a 14 a la fecha actual. Existe una notable asimetría entre factores que avalarían movimientos al alza y factores que inducirían correcciones. La debilidad del crecimiento, conflictos relacionados con presupuestos fiscales y guerras comerciales podrían provocar volatilidad en los diferenciales, y también podrían
influir de manera importante los factores idiosincrásicos del crédito, desde la dinámica de la oferta a los perfiles recompensa/riesgo. El mercado de emisiones de deuda
de empresas sostenibles («bonos verdes») está muy activo. La oferta se incrementó en todos los segmentos, registrando la banca el mayor aumento.

DIVISAS 
Expresamos preferencia por USD, AUD y GBP; las divisas que menos nos gustan son JPY, MXN, RUB, CAD.

MATERIAS PRIMAS
Vender crudo WTI por encima de 65 USD/barril. El pacto de la OPEP+ no altera nuestra perspectiva fundamental de un mercado con exceso de oferta. Ahora bien, a cortoplazo Irán mantiene las tensiones con EE.UU. al rechazar las peticiones de Pompeo de entablar conversaciones, un factor que ayuda a sostener el precio del petróleo.

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